（原标题：五粮液的缺憾是什么？）

斑马消耗 杨伟

几年前，“民间股神”林园在一场活动上暗示，当先我方原本念念买五粮液的股票，但探究后发现贵州茅台盈利智商更强、商场后劲更大，这才重仓多年。

就像林园的采选相通，五粮液和贵州茅台的气运，也在多年前私下分野。

尽管，五粮液仍然是一家年收入近900亿元、净利润超300亿元、市值5000亿元的白酒巨无霸。但行为也曾的白酒衰老，它的缺憾谁能懂？

被茅台反超，因香型换取失去最佳的追逐时机，又错过了次高端和群众酒的增长契机；当今的五粮液，比谁皆更念念收拢低度酒这个异日。

低度化+年青化

本年，白酒商场不冷不热，前几年的“挤压式增长”与“结构性茂密”也难以维系，低度白酒成了为数未几的“新故事”。

浓香始祖泸州老窖，一直在强调40度以下白酒的现存规模，印证我方的“远见”。2024年，该公司低度白酒销售额超200亿元，其中高端居品国窖1573的38度版占比约50%，可算妥妥的“低度白酒霸主”。

最近几年白酒商场的增长前卫之一古井贡酒，近期推出中枢大单品年份原浆·轻度古20，成为行业首款26度白酒。

不外，无论是传统低度白酒江小白，照旧近期陆续低度化的汾酒、古井贡酒等，迈的步子皆不如五粮液大。

浓香衰老、白酒二哥五粮液（000858.SZ），在低度白酒商场愈加放飞自我，推出29度五粮液·一见倾心，在低度化的同期，兼顾了拥抱年青东说念主这个潮水见地。

白酒行业有一个终极之问：当今的年青东说念主、异日的消耗主力，若是不喝白酒了，怎样办？

白酒业内大部分东说念主礼服，不是他们不喝白酒，而是这一代年青东说念主，还莫得到喝白酒的黄金年事。

五粮液决定不再被迫恭候消耗者就位，而是主动放下身材，推出了年青化、低度化的一见倾心。

在五粮液的官宣口径中，一见倾心以五粮液经典基酒为基础，通过AI勾调优化口感，既保留了经典的多粮浓香，同期呈现妍丽狭窄的好意思味性。

29度以外，一见倾心最大的特色是颜值高。与传统白酒包装比较，它接纳渐变天青色水晶瓶身，兼具了好意思不雅和厚谊价值。说句绝不夸张的话，这一套视觉呈现，更像精细工艺品而不是白酒。

另外，一见倾心上市之际，邀请邓紫棋担任代言东说念主，还把她的形象印在了包装上。

一顿操作下来，29度五粮液·一见倾心，对准的恰是那些有点品位又念念喝白酒的年青东说念主。

但五粮液的身材放得还不够透澈。起码从价钱上来看，远不如本年的其他白酒新品亲民。29度五粮液·一见倾心，在五粮液京东自营旗舰店，500ml版块售价399元，100ml的3瓶礼盒装售价300元。年青东说念主会不会花上好几百，成为这个教诲品的粉丝？

其实，本年以来对于低度白酒的争议，并不啻于接纳度，更在于居品本人。白酒降度，水味高深。贵州垂钓台国宾酒业总司理、贵州白酒企业商会会长丁远怀，明确反对白酒过度低度化，以为“水的比例大于酒精，时刻长了会臭”。

同期，白酒降度后透澈快消品化，让俗例了陈酿理念的传统白酒动销体系去化压力倍增。

以致，有绝酌夺的行业各人指出，低度化与年青化，并非这轮白酒行业救援中最拦截需要贬责的问题。

五粮液在低度年青化白酒居品中的激进尝试，也许无用等很久，就可以像此前络绎链接的白酒多元化尝试相通，看到预期成果。

被极端又被甩开

白酒商场早期阶段，五粮液才是行业衰老，汾酒是销量王，价钱天花板是令东说念主出东说念主料念念的酒鬼酒。茅台天然口碑一直可以，但商所在位，并未如当今这般杰出。

1998年第一次PK，五粮液的营业收入和净利润，皆是贵州茅台（600519.SH）的4倍以上。

2001年贵州茅台缓不救急终上市，恰逢白酒订价权放开，茅台酒18年间上调价钱10次，出厂价从185元晋升至969元。接连加价酿成的保藏价值，以及酱酒产量限度酿成的稀缺性，树立了茅台惟一无二的品牌调性。

到2005年，尽管五粮液的体量仍然是贵州茅台的两倍以上，但后者的净利润如故大幅跨越。林园，应该是在这个阶段发现了契机。

2013年白酒商场过问救援期，五粮液下坡但茅台确切未受影响，这一年，贵州茅台终于透澈极端五粮液，坐上了白酒行业头把交椅。

2016年-2022年，白酒商场爆发一轮以全面高端化为干线的行业复苏，茅台、五粮液皆成为主要的受益者。

在2018年之后的阿谁时刻，五粮液增速一度赶超贵州茅台，让商场看到了多少契机，就此一饱读作气把五粮液推到了万亿市值的巅峰。

关联词，贵州茅台很快找回节拍，通过系列酒、直营化等引擎，连接谋求新弧线，终于在近些年看守住了高基数上的高增长。与之相对，五粮液的高增长只是抓续了几年。

茅台酒影响力外溢，带动了通盘这个词酱酒商场的崛起，逐渐对准第一香型；并对五粮液领衔的浓香体系酿成挤压。

品牌的落伍尚且可以用买卖运作来抹平，但品类的合座失势，确切无法挽回。这让五粮液确切失去了对茅台的追逐契机，成为五粮液发展历史上，最大的意难平。

其实，全面高端化的后半程，商场增长要点转换至次高端，自后又因为白酒，再度下探至群众白酒商场。

最典型如山西汾酒，收拢这两大机遇，借助华润已毕再宇宙化，一骑绝尘并拿下白酒老三的宝座。

五粮液除了高端大单品，比年还发布了经典五粮液系列，也有五粮春、五粮醇、尖庄等多梯队居品；同期，直面消耗末端，并鼓励直营化，在居品更新和渠说念变革上马不休蹄。

但因枯竭茅台这么的顶级品牌带货智商，以及山西汾酒（600809.SH）这种政策股东的全力营救，最终成果不尽如东说念主意。

2025年上半年，五粮液营业收入527.71亿元、归母净利润194.92亿元，分歧同比增长4.19%和2.28%。

当今的五粮液，确切失去了追逐贵州茅台的智商。不外，死后的山西汾酒和泸州老窖（000568.SZ），与其差距仍然至极雄伟，暂时很难生出争二之心。

这么的商所在位，把五粮液放到了一个相对缓慢的位置上。只不外，和睦乡化作了一把锁，锁住了这个白酒巨头也曾熊熊毁掉的王者之心。

此时此刻，五粮液比大部分酒企，更需要拥抱年青东说念主的低度白酒。既是为了引发我方当下的斗志，也在着眼于异日。$五粮液(SZ000858)$$贵州茅台(SH600519)$$山西汾酒(SH600809)$

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